1.供给端价格企稳与需求结构性转型

2025年下半年，中国耐火材料行业在经历了两年的深度调整后，呈现出“底部震荡、提质增效”的运行特征。根据行业初步统计，2025年全年耐火材料产量维持在2,250万吨左右，较2024年小幅波动，但产值结构发生了显著变化：中高端功能性耐材占比提升了约3.5%。

2.产量与销售收入分析： 2025年H2，主要耐材企业的销售收入增速开始跑赢产量增速，这主要受益于供给端落后产能的进一步加速退出。受环保督察及能耗双控政策影响，山西、河南等主产区的部分低效窑炉完成拆除或升级。据测算，行业平均销售毛利率在Q4回升至16.2%，摆脱了此前“增产不增利”的怪圈。

3.供给端价格走势： 下半年铝矾土与电熔镁砂价格逐步企稳。受铝土矿开采限制，高铝原料价格维持在高位（80级矾土价格稳定在2,100-2,300元/吨），为下游制品价格提供了坚实的成本支撑。

4. 企业机遇： 市场正从“卖产品”向“系统集成服务”转型。能够提供全生命周期承包服务的头部企业，其客户粘性明显高于单一供应商。建议企业关注下游电炉炼钢占比提升带来的碱性耐材需求红利。